18年1-8月，社会消费品零售累积总额为24.23万亿元，同比增长9.3%;其中，限额以上单位消费品零售额92368亿元，同比增长7.1%。8月当月，社零数据同比增长9.0%，环比上升0.2pct。今年“十一”黄金周，全国零售和餐饮企业实现销售额约1.4万亿元，日均销售额同比增长9.5%。月度社零数据中，必选消费中，食品粮油/服装鞋帽/日用品同比增速分别10.10%/7.00%/15.80%;增速环比+0.6/-1.7pct/+4.5pct;可选消费表现回升，其中化妆品类/金银珠宝类/家电和音像类同比增幅分别为7.80%/14.10%/4.80%;同比增速较2018年7月环比0.0pct/+5.9pct/+4.2pct。
18年9月，SW商贸指数上涨0.33%，沪深300上涨3.13%，板块跑输大盘，分子行业来看，一般零售(二级)表现不佳，下跌1.29%;三级子行业中多业态零售板块表现较为逊色。今年1-9月，SW商贸指数下跌22.96%，沪深300下跌14.69%，板块跑输大盘8.27pct。从子行业来看，今年以来，多业态零售表现较好，截止9月底下跌20.66pct.18年9月。今年“十一”黄金周，全国消费市场保持平稳较快增长，全国零售和餐饮企业实现销售额约1.4万亿元，日均销售额比去年“十一”黄金周增长9.5%。
投资建议：聚焦低估值、竞争优势明显的龙头企业我们对下半年消费市场持偏谨慎观点，一方面外部环境对宏观经济增速带来偏负面影响;棚改货币化退潮、消费信贷增速减缓也对内需造成影响。在此背景下，自下而上选股将比自上而下更为有效。我们认为零售行业整体数据固然反映了消费增速偏弱，但更重要的是行业竞争格局的变化。近期开始出现公司回购意愿、市场价低于公司高管增持价、员工持股价格的迹象，建议关注其中的优质公司。
此外，近期激发消费潜力的系列政策有望加快落地，在需求端、供给端加速改革，有望释放消费活力，对板块带来积极影响。
超市板块继续推荐家家悦，建议关注因云创影响回调明显的永辉超市;百货板块建议关注定位中产、竞争优势凸显的天虹股份;黄金珠宝板块持续推荐三四线渠道能力强大、大众化定位的周大生。
