上周钢铁板块周跌幅为4.07%,沪深300指数周涨幅为0.93%,跑输大盘5个百分点,列申万全部28个行业倒数第一。板块个股中久立特材、贵绳股份、浙商中拓涨幅靠前,分别上涨2.52%、1.42%、1.15%,沙钢股份、欧浦智网、新日恒力跌幅居前。
黑色系反弹偏弱。黑色系周内宽幅宽幅震荡,现货持续补跌,期货盘面反弹无力。面对弱势钢价,上游原材料补跌,上周黑色系焦炭、铁矿领跌,主力合约环比上周分别下跌2.42%、3.02%,焦煤、螺纹、热卷以及动力煤主力合约环比分别下跌0.82%、0.99%、0.55%、2.85%。从持仓量上看,铁矿、螺纹、热卷完成主力合约转移,焦炭、铁矿持仓大幅下降,周环比分别下降22.44%、18.10%,动力煤持仓环比下降1.83,焦煤、螺纹、热卷主力合约持仓分别增加6.88%、12%、0.93%。
焦煤冬储开始,焦炭厂库累积,钢材总库存略增。京唐港炼焦煤库存上升7.35万吨,日照港炼焦煤库存下降1.9万吨,焦化厂焦枚库存增加16.48万吨;天津港焦炭库存下降1万吨,连云港焦炭库存下降3.5万吨,日照港焦炭库存下降8万吨,焦化厂焦炭库存增加4.75万吨。铁矿石港口库存环比下降265万吨至14052万吨。钢厂方面,全国高炉开工率为66.71%,唐山高炉开工率降至54.88%。钢材社会库存下降19.41万吨,钢厂库存增加19.76万吨,沪线螺采购量周环比下降16.93%至18422吨。
原料补跌钢厂利润略微回升。钢坯周内下跌210元,双焦、铁矿价格补跌,钢厂整体利润略微回升。螺纹模拟毛利润为563元/吨;热卷模拟毛利润为163元/吨;冷轧毛利润为-106元/吨;中厚板模拟毛利润134元/吨。电炉螺纹模拟利润为408元/吨。每周观点:现货钢价持续下跌,但原料开始大幅补跌钢厂利润略微回升,受钢价拖累期股两市反弹无力。钢厂开工率虽然降幅有限但较前几周有明显的扩大趋势,预计钢价持续保持低位后钢厂检修等自发停产将不断增加。库存端淡季钢材总库存累库早于去年四周,但是近两周累库幅度有限,暂时库存仍为近年最低值。11月以来,北方空气质量恶化加重,雾霾天气下政策端是否加强环保限产力度也是当前市场期待点。短期来看,利空集中释放阶段已经告一段落,暴跌也使贸易商冬储意愿有所加强,周末G20峰会结果有利于短期提振市场信心,截止上周五板块相对估值0.65,处于近两年波动区间的底部位置,一旦钢价企稳,板块有望得到阶段性修复。
投资建议:当前行业的逻辑在于采暖季限产对于供给实际的压缩情况、四季度房地产较好需求的延续性以及基建需求能否反弹,对此我们保持谨慎乐观的预期并给予行业“同步大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、华菱钢铁(000932)、三钢闽光(002110)、新钢股份(600782)。
